Cadence試圖收購Mentor的背后：EDA供應商感到前所未有的壓力
2008-07-03 17:20:32
精度是電子設計自動化市場普遍關心的問題，客戶普遍認為，在過去幾十年里，EDA廠家已經(jīng)發(fā)明出了很多半導體工程領域的工具，提升設計精度。
然而，同快速增長的高科技市場的工業(yè)貢獻獲得普遍的贊譽和商業(yè)贊助相反的是，EDA廠商感覺正被市場所遺棄，基于疲軟和不確定的銷售增長所帶來的負面效應，同時也基于疲軟的消費杠桿，混亂的價格策略和臃腫的運營成本，EDA市場正在被股東和私募基金所拋棄。
另外，由于這個領域的創(chuàng)新多來自于工廠而不是公司的實驗室，同時業(yè)績的增長也主要來自兩三家超大型公司，也引發(fā)了人們對這項產(chǎn)業(yè)是否有快速推出新產(chǎn)品滿足消費者需求能力的懷疑。
Sramana Mitra，這位企業(yè)與行業(yè)咨詢顧問說到：“保守的說，EDA市場已經(jīng)開始了一個暗淡的未來，這個行業(yè)的增長緩慢主要是因為設計本身增長緩慢，沒有從量的增長上獲益，我對這個市場持悲觀態(tài)度，這是一個結構性的問題.”
EDA廠商的經(jīng)理們普遍認為，確實已經(jīng)到了一個緊迫的時候，需要重新全面評估這個行業(yè)在整個半導體產(chǎn)業(yè)鏈上的位置和角色，對于諸如Synopsyss, Cadence, Mentor Graphics 和Magma Design這樣的公司來說，這可能是內部的問題，不過業(yè)界經(jīng)理人認為這是整個行業(yè)范圍的問題，如何擴大產(chǎn)品的范圍，使其擺脫緩慢的收入增長，評論家們普遍針對這一問題。
此外，Mitra認為行業(yè)內領先的公司為了鞏固其在客戶那邊的地位給出了新的價格策略，行業(yè)長期的目標是更加緊密地在對半導體領域消費者的銷售方面達成一致。
Mitra說：“EDA是必須要有的市場，但好像沒有人愿意投入，和它能夠帶來的價值相比，目前的 EDA市場還是太小了，他們應該去獲得版權費而不是簡單的設計。”當然，這些問題并不絕對，事實上，那種通過芯片廠商根據(jù)芯片出貨量對版權進行付費的方法已經(jīng)過時了，特別是當三大EDA廠商開始采用每次使用許可的方法以后。
對于EDA市場未來的不確定使得EDA廠商無法對投資者清晰的保證，這個行業(yè)巨大的毛利率（70%-80%）也不能帶來好的純利，因為需要花費大量的費用在外部銷售，行政費用和大的研發(fā)投入。
當EDA公司正被這些問題搞得焦頭爛額的時候，投資者們已經(jīng)等不及了，目前行業(yè)內領先的EDA廠商已經(jīng)被資本市場擊敗。我們可以把他們的市場價值、利潤和同類型的半導體行業(yè)進行一下比較。
Cadencee設計系統(tǒng)有限公司，在過去6個月里很受傷，盡管總裁和CEO Michael Fister已經(jīng)通過外部獲取，降成本，刺激研發(fā)企圖開拓新的市場，但最近的市場下滑表明，Cadence過去四年里的個位或者兩位數(shù)的增長已經(jīng)不復存在了。
1月晚些時候，Cadence的股價降至9.89美元，是過去十年的最低價，這個有16億美元收入的公司目前市值25億美元，而過去52周內最高曾達到61億美元，而上周中，Cadence的股價還有11.25美元,市值29億美元
作為對比，作為模擬芯片供應商Intersil，年度營收遠低于Cadence，只有7.57億美元，其市值高達32億美元，混合信號芯片供應商國家半導體公司，營收略高于Cadence，其市值也達到了55.1億美元。
當Cadence4月份宣布其2008年的營收預計將在14.9億美元到15.4億美元之間，投資者開始退縮，這預計了一個下滑的年份，正如重新任命的首席行政官Bill Porter在電話會議中所描述的“一個更加困難的環(huán)境”
市場時機不是EDA廠商所面臨的唯一問題，看看他們的財務表現(xiàn)，為什么他們讓投資者重新評估，他們巨大的毛利率讓他們在整個行業(yè)內處于最高的地位，他們上一個財年，例如Cadence, Synopsys 和Mentor Graphics所記錄的毛利率高達87%,81%和85%，而Intel只有52%，國家半導體只有64%，Intersil只有57%，
問題的關鍵在于，運營在銷售費用中對于3家公司來說所占的百分比太高了，以Synopsys為例，其銷售收入增長在過去6年里不超過10%，而Intel是14%，國家半導體和Intersil是17%。
對于其他EDA公司也是如此，由于其大量的銷售，行政，研發(fā)的費用投入用于支撐銷售和產(chǎn)品線，而大多數(shù)半導體公司制需要投入10%到20%的銷售和研發(fā)費用，而這個數(shù)字可能高達30%到35%，對于EDA公司來說。
“這將是一個艱難的行業(yè)”，Cadence的發(fā)言人說到：“我們必須保持對研發(fā)的投入用于創(chuàng)新和生存。”
問題在于投資者只能得到這些數(shù)字，對于一個艱難的市場，大多數(shù)的私墓基金投資者只能選擇避開，因為他們的盈利能力有限，這不僅僅是因為在芯片市場大量的供應商整合，同時也是因為Cadence, Synopsys和Mentor的定價策略打壓了新進者。
Mitra介紹：“這種大公司發(fā)明的大小通吃的商業(yè)模式將所有人排斥在外，對于資本市場形不成刺激，因為不會有足夠多的小公司能夠成形。”
頗具諷刺意味的是，Cadence的這種新的定價策略是為了獲得更大的競爭力，但是這項策略的確讓投資者詬病，因為其帶來的銷售下滑。
例如，第2季度Cadence預計營收在3.1億美元到3.2億美元之間，或低于2007同期銷售3.91億美元，CEO Fister將其下滑
