昆明機床：公司數(shù)控化率最高 產(chǎn)能供不應(yīng)求
2008-06-19 14:49:37
訂單飽滿，08年銷售收入能夠確認。公司第一季度預(yù)收賬款大幅增加，08年訂單充足。排產(chǎn)已至09年，08年的銷售基本能夠確認。從新合同上看數(shù)控化率保持在70%以上。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將會保持良好。
毛利率依舊能夠保持高位。公司產(chǎn)品主要原材料包括鑄鐵產(chǎn)品和數(shù)控系統(tǒng)等核心進口零部件。由于公司生產(chǎn)周期較長，08年上半年交貨的產(chǎn)品原材料為8-9個月前備置，上半年交貨產(chǎn)品受原材料價格上漲影響較小。數(shù)控系統(tǒng)等進口零部件主要來自于歐洲，占生產(chǎn)成本的10%左右，由于人民幣對歐元的貶值，導(dǎo)致進口成本上升。也對公司毛利率的保持略有壓力，綜合成本有上升的趨勢。公司將根據(jù)產(chǎn)品議價能力的不同而調(diào)價，預(yù)計全年綜合毛利率能夠維持在35%左右的水平。
賽爾將是未來增長點，尚未大規(guī)模貢獻利潤。賽爾公司產(chǎn)品“全可控渦”三元葉輪離心式壓縮機及鼓風(fēng)機是國內(nèi)唯一有自主知識產(chǎn)權(quán)的鼓風(fēng)機生產(chǎn)廠商，擁有獨特的節(jié)能增長技術(shù)，其應(yīng)用從冶金行業(yè)向其他各行業(yè)擴展，發(fā)展前景廣闊。目前產(chǎn)品尚未定型，生產(chǎn)能力較小，規(guī)?；潭炔桓撸试?5%左右。未來實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)后毛利率能有進一步提高的空間。預(yù)計今年保持30%以上的增長。
道斯盈利能力強，成長迅速。合資公司道斯機床2007年全年實現(xiàn)凈利潤993.40萬元，公司確認投資收益496.70萬元。公司在行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢較大，2008年能夠繼續(xù)保持30%以上的高速增長。
行業(yè)發(fā)展預(yù)期繼續(xù)良好。固定資產(chǎn)投資增速依然保持在高位，通用設(shè)備和專用設(shè)備固定資產(chǎn)投資增速略有放緩，但電氣機械及器材制造業(yè)增速有所提高。整個制造業(yè)增速維持在30%以上，與07Q1增速相仿。中國制造業(yè)升級引起的對數(shù)控機床需求增速遠大于普通機床增速，眾多民營企業(yè)也開始采購數(shù)控機床，公司產(chǎn)品目前供不應(yīng)求，未來需求持續(xù)旺盛比較確認。
盈利預(yù)測與投資評級。公司08年訂單充分，綜合毛利率基本穩(wěn)定，隨著技改項目的投產(chǎn)，09年產(chǎn)能有望增加。業(yè)績增長確定。我們預(yù)計公司08、09年每股收益分別為0.71、1.04元。公司受益于中國產(chǎn)業(yè)升級，近年來將保持旺盛的增長勢頭。按照09年25倍的PE估值，12個月內(nèi)目標(biāo)價為25元。給予“短期-強烈推薦，長期-A”的評級。
