昆明機(jī)床：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升毛利率
2008-05-30 11:04:23
昆明機(jī)床（600806）：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升毛利率
2007年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.02億元，同比增長(zhǎng)52.86％；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.43億元，同比增長(zhǎng)147.77％；基本每股收益0.57元。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.15億元，同比增長(zhǎng)50.56％；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)6046萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)115.82％；基本每股收益0.14元。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率快速提升。去年公司實(shí)現(xiàn)機(jī)床產(chǎn)品銷(xiāo)售收入9.42億元，同比增長(zhǎng)59.23％，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的72.68％；毛利率36.82％，同比提高8.94個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)臥式銑鏜床，落地式銑鏜床單位價(jià)值較高、盈利能力較強(qiáng)，落地鏜增速加快是公司機(jī)床業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)和毛利率快速提升的主要原因。2007年落地式銑鏜床實(shí)現(xiàn)收入4.43億元，同比增長(zhǎng)97.63％，占機(jī)床業(yè)務(wù)的45.41％，同比提高7.48個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)臥鏜成為機(jī)床業(yè)務(wù)的絕對(duì)主導(dǎo)產(chǎn)品。
預(yù)收款快速增加，手持訂單充足。去年末公司預(yù)收帳款4.32億元，比年初增加2.14億元，同比增長(zhǎng)97.90％；今年一季度末又進(jìn)一步增加到5.72億元。預(yù)收帳款的快速增加反映出公司手持訂單充足。我們按照公司3:3:3:1的收款進(jìn)度、以45％的比例進(jìn)行測(cè)算，目前公司手持訂單12.72億元左右，今年的生產(chǎn)計(jì)劃應(yīng)該安排滿畢。我們預(yù)計(jì)隨著工程機(jī)械、造船、航空航天等下游行業(yè)的快速增長(zhǎng)，未來(lái)大型銑鏜床的需求有保證。
非機(jī)床主業(yè)拖累將很快結(jié)束。西安交大帶進(jìn)來(lái)的智能電器、恒通智能和自動(dòng)機(jī)器最近幾年持續(xù)虧損，對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成拖累。去年3月恒通智能作價(jià)1400萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給西安瑞特；10月紛董事會(huì)同意注銷(xiāo)自動(dòng)機(jī)器；今年4月，智能電器以評(píng)估價(jià)1903萬(wàn)元掛牌產(chǎn)權(quán)交易所。預(yù)計(jì)今年自動(dòng)機(jī)器、智能電器都會(huì)處理外幣，非機(jī)床主業(yè)對(duì)公司業(yè)績(jī)拖的累將會(huì)結(jié)束。
盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)，2008～2010年公司分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.73、1.02和1.38元，目標(biāo)價(jià)25元，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
