昆明機(jī)床：毛利率略降 高速增長(zhǎng)勢(shì)頭不減
2008-05-16 14:39:15
<P> 要點(diǎn)：</P>
<P> 高速增長(zhǎng)勢(shì)頭不減。2008年一季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.15億元，同比增長(zhǎng)了50.7%，凈利潤(rùn)6046萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)115.82%，每股收益為0.14元，符合預(yù)期。從以往來(lái)看，一季度是行業(yè)的淡季，業(yè)績(jī)一般低于全年平均水平，08年一季度業(yè)績(jī)與07年2、3季度相當(dāng)(不考慮非經(jīng)常性損益)，預(yù)計(jì)08年平均業(yè)績(jī)要高于一季度水平。</P>
<P> 毛利率略有下降，管理費(fèi)用率大幅下降。一季度毛利率為34.18％，較07年下降了1.75個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率下降了3.66個(gè)百分點(diǎn)，因此，公司的銷(xiāo)售凈利率提升了0.11個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了19.42％</P>
<P> 鋼材漲價(jià)影響不大。鋼材漲價(jià)對(duì)于機(jī)床的下游：鑄鍛件、軸承、絲杠、齒輪等均有一定影響。由于公司產(chǎn)品較高的毛利率和凈利潤(rùn)率，以及較高的議價(jià)能力，鋼材漲價(jià)總體而言對(duì)其影響不大。公司對(duì)鑄鐵漲價(jià)的策略是由上游、公司和下游企業(yè)三方共同承擔(dān)，即鑄鐵漲價(jià)一部分、產(chǎn)品漲價(jià)一部分，公司自己承擔(dān)一部分。我們預(yù)計(jì)隨著公司產(chǎn)能擴(kuò)大，產(chǎn)品的數(shù)控化率進(jìn)一步提高，公司的毛利率可以基本維持在07年的高水平。</P>
<P align=center><IMG src="http://www.c-cnc.com/news/file/2008-5/2008516101840.jpg"></P>
<P> 手持訂單充足，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保證。一季度末，公司的預(yù)收款項(xiàng)為3.43億，比07年末增加了3336萬(wàn)元，按照30%的比例來(lái)計(jì)算首付款。手持訂單約為11.4億元。07年年報(bào)中披露，公司07年新增合同金額15.39億元，數(shù)控化率高達(dá)70.93%。</P>
<P> 海外投資者增持。一季度末，十大流通股中機(jī)構(gòu)投資者持股2561萬(wàn)股，與07年末機(jī)構(gòu)總持股數(shù)2770萬(wàn)股相差不大。另外H股方面，chilton investment company持有公司1610萬(wàn)股(14.28%)的H股，相比07年末增持了3.12個(gè)百分點(diǎn)。</P>
<P align=center><IMG src="http://www.c-cnc.com/news/file/2008-5/2008516101933.jpg"></P>
<P> 提高公司的盈利預(yù)測(cè)。公司提出的2008年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)計(jì)劃是實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入16億元，凈利潤(rùn)2.6億元。我們預(yù)計(jì)維持公司08－09年每股收益為0.74元,0.98元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為23.9倍和18倍，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。</P>
