文：葉檀
來源：葉檀財經(jīng)（ID：tancaijing）
文章已獲授權(quán)
阿里面臨關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。
遙想5年前的冬天，阿里和國家工商總局正面硬杠，以戲劇性開放懸疑片方式結(jié)尾。
這一次，恐怕不那么容易了。
一切，都跟五年前不一樣了。
1
撕開潛規(guī)則 阿里的第一次大戰(zhàn)
2015年1月23日，工商總局發(fā)布《2014年下半年網(wǎng)絡(luò)交易商品定向監(jiān)測結(jié)果》，提出淘寶網(wǎng)正品率最低僅為37.25%。
這一棍子，捅翻了馬蜂窩。
1月27日14時，淘寶在自己的官方微博上發(fā)表了《一個80后淘寶店小二的心聲》，以店小二的天才文筆，直接開懟。
工商總局的態(tài)度非常值得琢磨。
來看看當(dāng)時的報道。
1月27日晚上22點，工商總局回應(yīng)“淘寶正品率37.25%”一事，表示標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，系委托第三方監(jiān)測。定向監(jiān)測是評估市場風(fēng)險、警示違法經(jīng)營的重要工作方式。
1月28日上午，國家工商總局在官網(wǎng)掛出《關(guān)于對阿里巴巴集團進(jìn)行行政指導(dǎo)工作情況的白皮書》，指出阿里系平臺存在主體準(zhǔn)入把關(guān)不嚴(yán)、商品信息審查不力、銷售行為管理混亂、信用評價存缺陷、內(nèi)部工作人員管控不嚴(yán)等5大問題，用了一個成語，養(yǎng)癰遺患。
工商總局態(tài)度很嚴(yán)厲，淘寶根本不認(rèn)。同一天下午14點，淘寶發(fā)表聲明，稱網(wǎng)監(jiān)司司長劉紅亮程序失當(dāng)、情緒執(zhí)法，決定向國家工商總局正式投訴。
如此劍拔弩張，撕破臉皮，劍指一個具體官員，太不尋常了。
到了1月29日，商務(wù)部、新華社下場。商務(wù)部召開發(fā)布會，新聞發(fā)言人沈丹陽表示，工商總局通報2014年下半年網(wǎng)購定向監(jiān)測報告，相關(guān)企業(yè)提出異議，商務(wù)部高度關(guān)注這一問題。沈丹陽表示要對電商加大整治力度。新華社細(xì)數(shù)中國電商九大痛點，矛頭直指淘寶。
就在同一天，淘寶的商家質(zhì)疑了，工商總局抽檢結(jié)果：沒假貨，請讓我們死個明白。店小二和商家是阿里的相關(guān)群體，這背后是阿里的態(tài)度。
明面上來來回回數(shù)輪大戰(zhàn)，背地里是長期暗流涌動。工商總局甚至說阿里傲慢。
馬云的態(tài)度留下了轉(zhuǎn)寰的余地，表示愿意打假，假貨不是淘寶造成的，但注定要背負(fù)委屈和責(zé)任。
阿里大戰(zhàn)工商之時，股價蒸發(fā)了上百億美金，美國律師鼓動對巴巴(BABA)進(jìn)行集體訴訟。
資本市場非常重要。工商暗示，早就想公布，考慮到阿里上市需求。白皮書公布之后，阿里股價大跌，引發(fā)集體訴訟?？砂⒗飸B(tài)度如此，是可忍孰不可忍？但美國集體訴訟，怎么辦？
此后峰回路轉(zhuǎn)，急轉(zhuǎn)直上。
2015年1月28日18點，工商總局網(wǎng)站刪除《關(guān)于對阿里巴巴集團進(jìn)行行政指導(dǎo)工作情況的白皮書》，第二天原文鏈接打不開。
2015年1月30日，工商總局局長張茅與馬云會面，一方表示配合政府打假，另一方的新聞發(fā)言人介紹了工商總局對阿里巴巴集團開展行政指導(dǎo)的有關(guān)情況，表示《關(guān)于對阿里巴巴集團進(jìn)行行政指導(dǎo)工作情況的白皮書》是座談會的會議記錄，并不是白皮書，該記錄不具有法律效力。
世紀(jì)大和解，吃瓜群眾驚得西瓜掉一地。
這場和解透露著諸多詭異氣息，阿里如此強硬顯得背景不同尋常，處于風(fēng)口浪尖還能全身而退，當(dāng)時的中國和一些人確實需要阿里，而阿里有一定的道理，卻也有恃無恐。
而工商一方呢？白皮書的事很怪異，摘一段擺渡，白皮書是政府或議會正式發(fā)表的以白色封面裝幀的重要文件或報告書的別稱。作為一種官方文件，代表政府立場，講究事實清楚、立場明確、行文規(guī)范、文字簡練，沒有文學(xué)色彩。連白皮書都可以變成會議紀(jì)錄，簡直不明所以。
工商的喊話，大概是有針對性的。
當(dāng)時處于漩渦中心的國家工商總局市場規(guī)范司司長劉紅亮，很早就切入中國電子商務(wù)領(lǐng)域，被各種扒皮，甚至包括在座談會中一再強調(diào)自己的年薪不如別人的月薪高，全被扒出來了。
劉紅亮以后如何？沒有被處理，沒有升職，依然干著熟悉的事。
有關(guān)部門的緊盯，阿里的強勢，各路深喉，有關(guān)部門的不滿已經(jīng)顯露出來了。
最后的結(jié)果是，省局切入，一是背個鍋，二是大家比較熟悉，合作起來更順暢一些。
2017年3月29日，浙江省工商局與阿里巴巴集團簽訂深化戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同啟動“工商阿里大數(shù)據(jù)交互平臺”，成為落實《關(guān)于新形勢下加強打擊侵犯知識產(chǎn)權(quán)和制售假冒偽劣商品工作的意見》的具體行動。
一件天大的事情就此翻篇。事后看，把當(dāng)時的事抬高到法治新階段、市場經(jīng)濟的勝利等等，都是無稽之談。不過是博弈第一輪。
有時候，讓子彈飛一會兒，才知道意味著什么。
2
一只金融毒螞蟻？
第二個坎是金融，阿里必須轉(zhuǎn)變基因才能過去。
2020年，是阿里的又一個關(guān)鍵之年。疫情利于互聯(lián)網(wǎng)，但政策并不。時移勢易，阿里無法像2015年那樣牛氣沖天。
看看搜索指數(shù)就知道，連阿里投過的媒體，放的也是中立的文章，甚至爆出阿里的大料。類似于原阿里太子蔣凡私生活被徹底屏蔽的事，不會再有了。
每到關(guān)鍵時刻，準(zhǔn)有美國的集體訴訟。
上一次大戰(zhàn)時，投資者指控阿里上市時未披露上市前已遭工商總局警告的事宜，最終支付2.5億美元，達(dá)成和解。這一次，因為螞蟻集團暫緩上市，美國的阿里投資者怒了，估計原來有些人舉著鐮刀沖向菜地，沒想到突然沒了，感情上和利益上都接受不了。
11月13日，阿里巴巴美股投資者入稟紐約法院，指控公司及其高層在螞蟻集團IPO過程中，作出重大虛假或誤導(dǎo)性陳述。
現(xiàn)在關(guān)鍵的不是螞蟻能不能上市，而是螞蟻的金融模式難以為繼，營收會大幅下降。
螞蟻集團上市被按下暫停鍵，央行銀保監(jiān)會發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》，此舉的要害在于，直接去掉螞蟻杠桿，拿起螞蟻最大的錢袋子。
本來人家吃著火鍋唱著歌，現(xiàn)在，火鍋被一把端走，吃鍋的人一臉茫然。
這一幕，在歷史定格。
螞蟻原有的小貸模式一定、必定以及肯定會改變，杠桿過高，大到不能倒，風(fēng)險過大，跟其他金融機構(gòu)不公平競爭。
黃奇帆先生在重慶時促成與馬云合作此事，他了解螞蟻。
黃奇帆表示：“馬云幾千億花唄、借唄，錢從哪里來？先銀行貸款，再發(fā)ABS?；▎h、借唄30多億資本金搞到了3000多億，放大了100倍。”
“這100倍貸款沒問題，他的30多億，1比2點幾放貸，銀行給了他五六十億貸款，形成了90億左右。然后他去資本市場上搞ABS的時候，因為我們常規(guī)資本市場發(fā)ABS沒有規(guī)定循環(huán)多少遍的約定。常規(guī)的一個小金融機構(gòu)，如果放了10個億貸款，去發(fā)ABS10個億再放出去，可能要一年，它循環(huán)三四次已經(jīng)兩三年過去了，原來第一輪的資產(chǎn)早就收回了。”
整個過程都不違法。
當(dāng)時，黃奇帆向馬云提出的五條要求是：
第一，資本金來源必須是母集團注資，不能像P2P那樣來自網(wǎng)民；
第二，小貸公司的錢要貸給客戶鏈，不要向無關(guān)的網(wǎng)民放貸款；
第三，貸款資金必須按中國銀銀監(jiān)會規(guī)定的2.3倍拆借融資；
第四，后續(xù)貸款資金來源可以通過合規(guī)的ABS融資；
第五，業(yè)務(wù)可以輻射到全國，但總部必須注冊在重慶。
這五條，讓小貸延遲了爆雷，甚至不爆雷。
為了控制風(fēng)險，央行決定，ABS最多只能循環(huán)5次，其實主要由各地自行決定。2012年，重慶就規(guī)定，小貸經(jīng)營規(guī)模是最高放大2.3倍。
2017年新規(guī)，對ABS影響最大的兩條限制：ABS不再出表，納入表內(nèi)監(jiān)管；ABS融資納入杠桿經(jīng)營比例。
ABS新規(guī)對螞蟻小貸不致命，聰明人多，問題好解決。
黃奇帆解釋了變通的辦法，將螞蟻小微小貸公司、螞蟻商誠小貸公司的資金從30億提升到100億以上，通過銀行貸款依然能夠獲得500億以上的資金，之后再通過最多5輪ABS，同樣能夠獲得3000億資金。
在現(xiàn)金貸新規(guī)下，螞蟻有意識降低了ABS規(guī)模。上交所債務(wù)信息平臺數(shù)據(jù)顯示，從2017年年末開始，螞蟻ABS項目的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)從300億元下降到100億元。
規(guī)模下降，運行還在繼續(xù)。11月24日，上交所公司債務(wù)項目信息平臺顯示，螞蟻旗下的兩筆ABS項目顯示狀態(tài)為通過。
不過，這些辦法不能解決跟銀行的聯(lián)合貸問題。銀行跟著螞蟻混，把錢提供給螞蟻，有錢大家一起賺。
11月2日，中國銀保監(jiān)會出臺的網(wǎng)貸新規(guī)，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標(biāo)準(zhǔn)化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍；通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。
這讓阿里面臨巨額資金壓力。
《中國基金報》報道，以1.8萬億聯(lián)合貸計算，螞蟻集團對應(yīng)的表內(nèi)貸款余額至少為5400億元，遠(yuǎn)高于目前的362億元表內(nèi)貸款余額。根據(jù)小貸公司表內(nèi)貸款最多5倍杠桿的原則，算上目前的其他表內(nèi)資產(chǎn)，螞蟻旗下的小貸公司資本金需要擴充到1400億元的規(guī)模，遠(yuǎn)高于目前花唄和借唄公司合計的注冊資本358億元。
螞蟻的聯(lián)合貸需要補充資金，資金來源可以是ABS，也可以是股東增資或引入戰(zhàn)投。
螞蟻的資金崩緊了。
立竿見影，阿里ABS利率立馬上升。
螞蟻可能認(rèn)為自己只是中介機構(gòu)，但有關(guān)方面不認(rèn)。有人認(rèn)為，螞蟻本質(zhì)上是高杠桿金融，這么發(fā)展下去，會變成一只毒螞蟻，最后風(fēng)險傳導(dǎo)蔓延，直至不可控。過度使用杠桿，會讓螞蟻成為金融永動機。
2020年12月8日，郭樹清先生在新加坡金融科技節(jié)上發(fā)表演講。
郭樹清肯定了金融科技的長足進(jìn)展，但主要提出了金融科技行業(yè)具有“贏者通吃”的特征，大型科技公司往往利用數(shù)據(jù)壟斷優(yōu)勢，阻礙公平競爭，獲取超額收益，傳統(tǒng)反壟斷法治不了這些企業(yè)。
這些新型的“大而不能倒”有風(fēng)險，他們主導(dǎo)支付市場，掌握數(shù)據(jù)，具有基礎(chǔ)設(shè)施的特征，這些基礎(chǔ)設(shè)施涉及公眾利益，應(yīng)該是政府的。
看來，到了兌現(xiàn)上交承諾的時候了，很快，基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)就要上交，還要補上資本金。
螞蟻折足，可能絆倒大象。
郭樹清先生，值得我們重點關(guān)注。
3
反壟斷 到底反的是啥？
工商總局和阿里爭端初起，一路下來，有一個重要的小細(xì)節(jié)揮之不去，那就是強迫二選一到底是不是壟斷？
現(xiàn)在，答案明確了。
是。
10月31日，國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴在國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會專題會議上提出，加強反壟斷和反不正當(dāng)競爭執(zhí)法司法、建立數(shù)據(jù)資源產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)制度和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范等。
11月5日，國家市場監(jiān)管總局在杭州召開“規(guī)范網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營活動行政指導(dǎo)座談會”，召集京東、拼多多、蘇寧、阿里等20多家平臺企業(yè)參會，國家市場監(jiān)管總局指出，近期網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營活動中存在的問題，排在首位的是“平臺競爭加劇、‘二選一’問題突出”。
在這次座談會上，三巨頭的表態(tài)很有意思，京東相關(guān)負(fù)責(zé)人表示堅決抵制“二選一”，絕不限制商家在其他平臺做促銷活動。
拼多多相關(guān)負(fù)責(zé)人稱遭遇“二選一”壓力。
阿里相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“因為規(guī)模效應(yīng)，我們與優(yōu)秀商家合作，給消費者提供最優(yōu)的消費體驗、最低的價格，同時平臺向這些商家提供最好的流量資源，形成多方受益的格局。但總有一些競爭對手對這種獨家合作模式進(jìn)行惡意闡述，這是一種惡意炒作。”
京東、拼多多兩家郁結(jié)的憤怒終于釋懷，但阿里的不甘，直穿紙面。
11月6日，市場監(jiān)管總局、中央網(wǎng)信辦、稅務(wù)總局三個部門聯(lián)合召開規(guī)范線上經(jīng)濟秩序行政指導(dǎo)會。
看清楚，是三個部門，包括稅務(wù)部門，電商稅務(wù)優(yōu)勢估計很快會消失，這又是致命一擊。
有頭有臉的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)全都參加了。京東、美團、58同城、百度、奇虎360、搜狗、字節(jié)跳動、快手、滴滴、微店、新浪微博、多點、貝殼找房、拼多多、國美在線、餓了么、小紅書、攜程、蘇寧、同程、阿里巴巴、貝貝網(wǎng)、云集網(wǎng)、蘑菇街、興盛優(yōu)選、唯品會、騰訊等27家主要互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)代表參加會議。
阿里巴巴單槍匹馬挑翻顏良的戲碼，估計以后再也不會上演了。
前兩次會議更像是通氣會，果然，文件來了。
11月10日，國家市場監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于平臺經(jīng)濟領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿）》。
根據(jù)這份指南，“平臺經(jīng)濟”是指“由互聯(lián)網(wǎng)平臺協(xié)調(diào)組織資源配置的一種經(jīng)濟形態(tài)”，全都包含在內(nèi)，只要跟線上經(jīng)濟有關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)平臺都將在監(jiān)管范圍之內(nèi)。
內(nèi)容涉及飽受爭議的“二選一”、“大數(shù)據(jù)殺熟”、“搭售”界定，對經(jīng)營者集中的申報標(biāo)準(zhǔn)予以營業(yè)額和VIE給予特別考量，互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟領(lǐng)域正式反壟斷。
到了12月11日的中央政治局會議，主題是分析研究2021年經(jīng)濟工作，但市場最看重的是一句話，“強化反壟斷和防止資本無序擴張”。
這樣的表述是破天荒第一次。這也是2008年《反壟斷法》生效以來，中共中央政治局第一次明確表示強化反壟斷。
此前不久的11月30日，中央政治局就加強我國知識產(chǎn)權(quán)保護工作舉行第二十五次集體學(xué)習(xí)上，也提到“做好知識產(chǎn)權(quán)保護、反壟斷、公平競爭審查等工作”。中央定調(diào)，強化反壟斷，防止資本無序擴張。
12月12日，《人民日報》出手，把話說透了。
在當(dāng)今時代以及更長遠(yuǎn)的未來，科技創(chuàng)新能力，掌握關(guān)鍵領(lǐng)域核心科技的能力，成為國家競爭和長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)鍵要素。如果只顧著低頭撿六便士，而不能抬頭看月亮、展開贏得長遠(yuǎn)未來的科技創(chuàng)新，那么再大的流量、再多的數(shù)據(jù)也難以轉(zhuǎn)變成硬核的科技成果，難以改變我們在核心技術(shù)上受制于人的被動局面。
掌握著海量數(shù)據(jù)、先進(jìn)算法的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，理應(yīng)在科技創(chuàng)新上有更多擔(dān)當(dāng)、有更多追求、有更多作為。別只惦記著幾捆白菜、幾斤水果的流量，科技創(chuàng)新的星辰大海、未來的無限可能性，其實更令人心潮澎湃。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭擁有雄厚的財力、大量的數(shù)據(jù)資源、領(lǐng)先的數(shù)字技術(shù)，人們期待巨頭們不僅能在商業(yè)模式上進(jìn)行創(chuàng)新，更能承擔(dān)起推進(jìn)科技創(chuàng)新的責(zé)任。
話說得非常直白。
你那么多錢，那么多人才，干點產(chǎn)業(yè)鏈實體創(chuàng)新好不好，學(xué)學(xué)特斯拉、華為好不好，一天到晚商業(yè)模式創(chuàng)新把小店擠垮，算什么能耐？
你們賺了那么多錢，也該為中國實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型做點貢獻(xiàn)，別整那么虛的，或者跟小攤販們搶生意。
有個叫聶輝華的學(xué)者說：
“說實話，中國的電商已經(jīng)很強大了，它利用了中國的人口紅利和多元化的場景優(yōu)勢。但是這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭應(yīng)該有社會責(zé)任，他們也有這個實力，有錢、有人、有豐富的應(yīng)用場景，應(yīng)該有更大的擔(dān)當(dāng)。為什么不去啃那些科技上的硬骨頭？為什么老是要在賣菜這些‘低端’的，沒有太多技術(shù)含量的事情上跟普通的人競爭？這是一個很好的反思契機。”
十幾年前，我在零售百貨業(yè)的研討會上聽到過這些話，當(dāng)時，除了做線下銷售的，沒人當(dāng)成一件事?，F(xiàn)在，這樣的聲音匯聚成了巨浪。
模式和思路變了。
12月12日，一條消息在社交網(wǎng)絡(luò)上廣為流傳。
阿里將全面退出社區(qū)團購，美團王興、拼多多黃崢等均表示，也將退出社區(qū)團購。
這條消息很快被澄清，阿里巴巴旗下的盒馬回復(fù)稱：“謠言”；拼多多回復(fù)稱：“這消息沒頭沒尾的”；美團回復(fù)稱“謠言”。
不管是不是謠言，沒有基礎(chǔ)科技，不跟實業(yè)結(jié)合，只有商業(yè)模式的創(chuàng)新，這條路本來很通暢，現(xiàn)在，被幾塊巨石堵住了。
阿里從10月27號開始下跌，美團從11月9號開始下行，拼多多股價從12月9日開始下行。
從金融到反壟斷，處在風(fēng)口浪尖的，就是阿里。
這些公司遲早會跟實體結(jié)合在一起，不結(jié)合在一起，不踏踏實實為實體做點有用的，就沒有前景。
