這是“北京對策”的終點嗎？過去五年里，每當中國經(jīng)濟增長跌至8%下方，全球投資者都能指望中國政府開啟刺激政策的閘門，給全球第二大經(jīng)濟體注射強心針，從而全面提振需求——從奧迪(Audi)到鐵礦石。
如今，中國經(jīng)濟增長正向7.5%甚至更低的水平下滑。但新一屆領(lǐng)導層拒絕出手相助，盡管他們的前任曾在2008年末全球金融危機爆發(fā)時出臺氣勢磅礴的刺激方案。分析師們幾乎一致認為，中國已進入增長下臺階的時代，而政府非但沒有恐慌，反而歡迎這種局面，相信這將帶來一個更可持續(xù)的經(jīng)濟模式。
經(jīng)濟放緩的最新證據(jù)是昨日發(fā)布的慘淡貿(mào)易數(shù)據(jù)。6月中國出口同比下降3.1%，這是17個月來首次出現(xiàn)同比下降。進口同比下降0.7%，環(huán)比下降近10%，遠低于預(yù)期。
對此，負責編制貿(mào)易數(shù)據(jù)的中國海關(guān)總署的新聞發(fā)言人鄭躍聲相當坦率。“當前我國外貿(mào)面臨著比較嚴峻的挑戰(zhàn)，”他表示。
鑒于分析師乃至政府官員都認為，中國不會——也不應(yīng)該——恢復過去10年期間的兩位數(shù)增長，各方的辯論焦點是：中國經(jīng)濟是否在過于劇烈地減速？
有一派觀點認為，政府在放緩加深的情況下將不會動搖，潛在導致全球第二大經(jīng)濟體承受多得多的痛苦，現(xiàn)金緊缺的環(huán)境迫使企業(yè)削減支出，并減少政府的財政收入。
“迄今，它（中國政府）發(fā)出一致的信號：政策姿態(tài)將保持趨緊，以遏制金融風險，”野村證券(Nomura)經(jīng)濟學家張智威表示。他認為，下半年中國經(jīng)濟增幅有30%的幾率跌破7%。
但也有另一派觀點認為，中國政府不久就會沉不住氣。“放緩勢頭已經(jīng)相當劇烈。若維持現(xiàn)行政策，我認為形勢將持續(xù)惡化，最終進入通縮時代，那將導致大規(guī)模失業(yè)，那種局面是領(lǐng)導層不能接受的，”光大證券(Everbright Securities)首席經(jīng)濟學家徐高表示。
嚴厲政策姿態(tài)是出口數(shù)據(jù)糟糕的主要原因之一。讓人民幣相對于堅挺的美元維持小幅升值態(tài)勢意味著，人民幣成為全球表現(xiàn)最佳的貨幣之一，盡管中國經(jīng)濟遭遇困難。
“中國產(chǎn)品的外部需求真的受到很大影響，情況已經(jīng)到了北京需要反思匯率政策的地步。無疑，人民幣現(xiàn)在幣值過高了，”法國興業(yè)銀行(Société Générale)經(jīng)濟學家姚偉表示。
令人失望的貿(mào)易數(shù)據(jù)出爐之前，通脹數(shù)據(jù)也突顯中國國內(nèi)需求疲弱。
雖然6月消費價格指數(shù)(CPI)有所抬頭，但上半年平均值僅為2.4%，遠低于政府設(shè)定的3.5%的目標。更令人憂心的是，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)連續(xù)第16個月處于通縮狀態(tài)。部分受產(chǎn)能過剩的拖累，企業(yè)紛紛削減銷售價格，從而壓低了它們的利潤。
下周中國將發(fā)布第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)，預(yù)計這將強化經(jīng)濟不斷放緩的格局。多數(shù)分析師相信，第二季度中國經(jīng)濟同比增幅將小幅降至大約7.5%，這將是第二個季度出現(xiàn)同比增幅下降。
3月出任中國總理的李克強迄今表態(tài)樂觀。“今年以來，我國經(jīng)濟運行總體上保持平穩(wěn)，主要指標仍處于年度預(yù)期的合理區(qū)間，”他在本周召開的一次會議上表示。
鑒于李克強似乎能夠承受增長放慢，以及他渴望推動中國經(jīng)濟從投資轉(zhuǎn)向消費，巴克萊(Barclays)分析師已將新的政策組合稱為“李克強經(jīng)濟學”(Likonomics)。
調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也許是可取的，但它肯定不會輕而易舉。6月，試圖抑制商業(yè)銀行放貸的中國央行采取相對輕微的行動，意在減少經(jīng)濟中的流動性，但此舉的效果很快被市場力量放大，釀成一場“錢荒”。“6月份的教訓是，我們不能排除政策制定者出錯的可能性，”光大證券的徐高表示。“我們不能排除這樣一種可能性，即實際發(fā)生的情況與領(lǐng)導人的預(yù)期不同，而中國經(jīng)濟將經(jīng)歷一場硬著陸。”
