估值。鑒于公司3季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，現(xiàn)在我們預(yù)測(cè)公司08全年將錄得凈虧損。與此同時(shí)，基于1倍08年市凈率，我們將其目標(biāo)價(jià)由6.4元人民幣下調(diào)至2.33元人民幣，并將其評(píng)級(jí)由同步大市下調(diào)至落后大市。
08年前3季度凈利潤(rùn)同比下降62%。沈陽(yáng)機(jī)床公告3季度凈虧損1,121萬(wàn)人民幣，這主要是因?yàn)樯a(chǎn)成本上升，生產(chǎn)率下降和管理效率較低，導(dǎo)致08年前3季度凈利同比下降62%至3,548萬(wàn)人民幣。
管理費(fèi)用上升。前3季度機(jī)床凈銷售額合計(jì)同比增長(zhǎng)10%至45.76億人民幣。然而3季度銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比上升35%和43%，前3季同比上升21%和26%。因此前3季經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率由上年同期的4.9%下滑到了3.8%。我們認(rèn)為3季度業(yè)績(jī)欠佳主要反映了公司目前受到了生產(chǎn)率以及管理效率不高的困擾。估計(jì)公司還有一些歷史潛虧問(wèn)題將在4季度繼續(xù)暴露。
沈陽(yáng)機(jī)床母公司30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。母公司沈陽(yáng)機(jī)床集團(tuán)30%的權(quán)益轉(zhuǎn)讓交易仍未獲商務(wù)部批復(fù)。在過(guò)去的一年多時(shí)間里我們還未聽到任何有關(guān)此次交易的實(shí)質(zhì)進(jìn)展，所以我們認(rèn)為該交易有可能會(huì)最終流產(chǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致公司的長(zhǎng)期盈利前景將受到負(fù)面影響。但是如果此次股份轉(zhuǎn)讓成功，將有助于改善沈陽(yáng)機(jī)床的公司治理和管理效率。
